华为汽车产业链系列深度第七篇： 坚定看好新一轮产品周期向上！ 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号： S0600520010001 联系邮箱： [email protected] 2023年10月9日证券研究报告进 群 免 费 获 取 专 业 资 料 截图长按或扫码， 关注3W A UTO公众号， 加入干货分享群 群友免费享有： 每日5+份汽车干货， 重点关注: 汽车出海，新能源转型及智能网联等。 @群主免费查找资料。 不定期大咖公开课。 群内分享资料均为公开版， 权利归原 作者所有，3W Auto仅分发做内部学 习。 汽车人人手必备干货群0100200 2022 年 2023 年 2024E 2025E 2026E华为汽车产业链投资框架 2智能化 技术优势 推 荐 标 的推 荐 逻 辑赛力斯 +奇瑞+江淮 +长安等齐发力新一轮产品强势 向上周期 催 化 剂奇瑞 智界S72023/11 车型 问界M92023/12赛力斯 车企 奇瑞 2024H1 EHY2024H2 高端轿车江淮 赛力斯 M8北汽 2024 年 轿车时间… …华为智选车销量预期 /万辆 数据来源： wind ，公司官网，东吴证券研究所注：数据截至 2023 年9月28日，赛力斯为对应 2024 年PS，其他为对应 2024 年PE；赛力斯营收仅为问界品牌营收；标 *公司盈利预测来自 wind 一致预期，其余均为东吴证券研究所预测2023E 阿维塔 122023Q4长安 所属主线 上市公司营收/亿元 净利润 /亿元当前市值 /亿元对应PE 2024 年 2024 年 2024 华为汽车产业链 601127.SH 赛力斯 523.4 -9.5 839.9 2 华为汽车产业链 000625.SZ 长安汽车 1923.7 81.7 1166.9 14 华为汽车产业链 600418.SH 江淮汽车 529.0 4.1 286.3 70 华为汽车产业链 603197.SH 保隆科技 78.1 5.5 131.3 24 华为汽车产业链 002997.SZ 瑞鹄模具 30.4 3.2 70.8 23 华为汽车产业链 603348.SH 文灿股份 72.9 2.7 107.9 41 华为汽车产业链 605333.SH 沪光股份 50.7 1.5 78.9 54 华为汽车产业链 601799.SH 星宇股份 122.2 15.2 434.2 29 华为汽车产业链 002475.SZ 立讯精密 * 3031.7 145.7 2126.8 15 gYjWsXjVsQnNqRuN7NbPaQtRnNpNnOeRrQrRkPnNzQaQmMvMuOnMmRxNsQnP 核心结论 &投资建议 核心技术优势突出：华为座舱 +智驾行业领先，无图进展超预期 ————————————————————————————————————— --————————————— ◼1）HUAWEI ADS 2.0 基于 ADS 1.0 Transformer 的BEV架构进一步搭载 GOD网络实现无图智能驾驶，预计于 2023 年12月在全国开放不依赖高精度地图的城区 NCA（原先规划为 45城），进展超预期。 2）智能座舱： 8月华为发 布HarmonyOS 4.0，华为生态下终端应用流转效率持续提升。智慧助手小艺已接入 AI大模型能力，通过盘古大模 型的底层技术加持提升智能化体验。 商业模式创新：优势互补，华为 +车企智选朋友圈不断扩大 ——————————————————————————————————————————————————— ◼借助华为强大技术优势（尤其是智能化） +品牌渠道优势 +产品定义能力 +供应链重塑能力，加入智选车企（北汽 +赛力斯 +奇瑞 +江淮等）不断增加，有望打造全新商业模式。 新车催化密集： 基于华为 ADS2.0 迭代 +整车平台全新迭代，开启新一轮密集新车周期！ ——————————————————————————————————————————————————— ◼23年：奇瑞—纯电轿跑智界 S7已于 8月登录工信部目录，预计 11月上市；长安 —阿维塔 12将于 Q4正式上市交付； 赛力斯—旗舰级 SUV M9 将于 12月上市。 ◼24年：江淮—合作全面推进中，或将定位于超高端豪华纯电市场。赛力斯 +奇瑞持续发布更多新车上市。此外， 长安阿维塔 +北汽极狐等新车也值得关注。 ◆风险提示 ➢全球经济复苏力度低于预期， L3-L4智能化技术创新低于预期等投资建议：看好华为汽车产业链投资机会！ ————————————————————————————————————— --————————————— ◼L3智能化领先 +商业模式创新 +新车催化下看好华为汽车产业链，整车合作伙伴优选（赛力斯 +江淮汽车 +长安汽 车等），华为 -赛力斯产业链（沪光股份 +文灿股份 +星宇股份 +拓普集团等），华为 -奇瑞产业链（瑞鹄模具 +新泉 股份 +保隆科技 +星宇股份 +立讯精密（关注））。 3目录 一：以整车框架视角评估华为“造车”竞争力 二：华为 -车企朋友圈及产业链梳理 三：投资建议 四：风险提示一、以整车框架视角评估华为“造车”竞争力资料来源：东吴证券研究所整理华为汽车业务发展回顾 业务初探期： ➢2013 推出车载通信模块 ME909T ➢2013 成立车联网业务部 ➢2014 宣布设计新一代汽车通信架构 ➢2015 拿到奥迪、奔驰的通信模块订单 合作研发期： ➢2016 与多家厂商发起 5G汽车通信技术联盟 ➢2017 与广汽、上汽、北汽新能源、深圳巴士、法国标致雪铁龙等集团开展车联网、自动驾驶等合作研发 ➢2018 正式发布车联网战略 ➢2019 成立长安 —华为联合创新中心 产品落地期： ➢2019 正式成立智能汽车解决方案 BU ➢2019 华为HiCar 在新宝骏 RC-6上车应用 ➢2020 智能汽车解决方案生态论坛上发布 MDC 、鸿蒙车载版等多款软硬件新品 ➢2020 与长安汽车、宁德时代携手打造全新高端智能汽车品牌 ➢2021 发布DriveONE 多合一电驱动平台并在赛力斯 sf5上首次搭载 ➢2021 表明将通过华为 Inside 方式赋能合作车企（北汽、广汽、长安）的子品牌 ➢2021 首款HI量产车北汽极狐阿尔法 S（首款搭载 ADS的车型）发布 ➢2021 发布和赛力斯联合设计的品牌 AITO ➢2022 AITO 问界M5、M7正式发布 ➢2023 ADS2.0 发布；问界 M5 智驾版发布；问界新 M7发布 6渠道/品牌/产品定义等能力出色 7◆华为在智能化方面秉持平台 +生态的战略，建立全栈式智能化解决方案，处于行业领先水平， 自研深度硬实力将为华为长期领先保驾护航。华为自身渠道 +品牌力 +营销等软实力也同样领先， 多年终端业务积累使得华为在消费者洞察、产品定义等方面具有独特优势，整车视角下华为综 合实力出色。 数据来源：各公司官网，东吴证券研究所（ 012345组织及战略 营销 智能化 电动化 产品定义整车制造供应链管理渠道 提升中 提升中 提升中➢华为在手机业务上积累了丰富有效的营销 策略，在整合广告创意和品牌定位进行品 牌宣传方面具有丰富积累。➢线上： 华为商城线上配套体系均有多年运 营基础，广泛用户基础下引流功能显著。 ➢线下： 华为已形成完善的线下渠道矩阵， 覆盖范围广泛，网点覆盖城市核心商圈以 及众多长尾城市。 ➢管理： 2023 年7月赛力斯与华为共同成立 “AITO 问界销服联合工作组”，全面负 责营销、销售、交付、服务、渠道等业务 的端到端闭环管理。 ➢已与多位零部件合作伙伴达成紧密合作， 供应链逐步理清完善。 ➢2023 年Q4发布的车型问界 M9将采用全 新整车平台。➢智能驾驶： 华为ADS 2.0 智能驾驶功能落 地等方面持续领先； ➢智能座舱： 持续迭代，体验持续升级。图：华为各个维度竞争力分析